自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势(shì)，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是(shì)国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位(wèi)基本都维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中(zhōng)规模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平(píng)的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的差不(bù)多的(de)港(gǎng)股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有(yǒu)商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者需(xū)要时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大(dà)量的行(xíng)动，而是(shì)极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选一季(jì)度末持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次(cì)是(shì)腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)消费等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基(jī)金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经进行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而(ér)美团新(xīn)进其前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本(běn)和去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总规(guī)模(mó)达(dá)到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季(jì)度末，易方达(dá)蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一(yī)季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的(de)一(yī)点是(shì)，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基本面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性(xìng)可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报(bào)作为终级目标，可积累(lèi)性就(jiù)是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而尽量(liàng)准确(què)的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确(què)评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行(xíng)业选(xuǎn)出(chū)好的公(gōng)司(sī)。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高(gāo)，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务数据(jù)进(jìn)行系统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据可以用来检验并修正调(diào)研中对(duì)企业(yè)形成的定(dìng)性感(gǎn)知。如果能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这(zhè)家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅(yuè)读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功(gōng)的公司(sī)都(dōu)经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并(许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度调(diào)整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金(jīn)去(qù)年四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资(zī)产(chǎn)经历(lì)了(le)下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特点(diǎn)来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和(hé)人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最(zuì)重要的选择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一(yī)季(jì)度如何调整投(tóu)资组合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让(ràng)美(měi)联储在货(huò)币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的(de)流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面(miàn)一般或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长期市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留(liú)在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但(dàn)客(kè)观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的(de)价格买(mǎi)入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了(le)自己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我们(men)平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择(zé)时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在(zài)中东(dōng)、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已经(jīng)进(jìn)入库存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正(zhèng)循环。一如当(dāng)下的(de)证(zhèng)券市场，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入(rù)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合(hé)服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些收缩性(xìng)行(xíng)业(yè)监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的(de)风(fēng)险偏(piān)好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈(chéng)现的(de)复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选择承受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期(qī)回报水平(píng)的(de)是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露(lù)时(shí)反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的(de)实现和市(shì)场情绪在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在(zài)未(wèi)来为投资(zī)者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收(shōu)益(yì)是成(chéng)长型基(jī)金(jīn)获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自(zì)下而上精(jīng)选个股而(ér)非(fēi)择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化(huà)对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着高利率环境大概率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏(piān)离复苏(sū)主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是(shì)今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是(shì)居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预期回(huí)升(shēng)。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带来的(de)金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不(bù)大(dà)，海外(wài)央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金融危机的(de)风(fēng)险不(bù)大。欧美等(děng)发(fā)达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并存，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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