北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了(le)此(cǐ)前两个月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国(guó)10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为(wèi)连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在(zài)降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)放(fàng)松(sōng)进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分(fēn)有(yǒu)所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人(rén)数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情(qíng)况下(xià)，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明(míng)表示，委员会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年(nián)内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月价格(gé)对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资(zī)和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不(bù)断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢(féng)低买入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其(qí)余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际(jì)利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望(wàng)于(yú)美联(lián)储最(zuì)后一次加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和(hé)金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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