本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的(de)逼(bī)空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四，兔(tù)年(nián)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新(xīn)兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为(wèi)中性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩塌！第(dì)一共和银(yín)行(x多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思íng)股价周三盘中最多下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再(zài)抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍(b多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思èi)和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅台成为(wèi)市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思cì)，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行(xíng)业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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