北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边回答(dá)了来自全(quán)球投资(zī)者5个多小时的(de)互(hù)动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司(sī)“接(jiē)班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置。巴(bā)菲(fēi)特认(rèn)为，“目(mù)前没(méi)有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会(huì)最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔(ěr)买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易(yì)，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分(fēn)股(gǔ)份(fèn)已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供应给(gěi)它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也(yě)会(huì)把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为(wèi)了把这(zhè)个(gè)品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全球做过(guò)很(hěn)多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初(chū)觉得走对(duì)了方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己的(de)魔(mó)力(lì)，但魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电(diàn)影院不(bù)能减少影片供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英(yīng)国有关(guān)部(bù)门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也(yě)不(bù)代表微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位(wèi)中的(de)占比(bǐ)超过了(le)能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道(dào)未来趋势会(huì)如何(hé)发(fā)展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面(miàn)做一(yī)定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人(rén)可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以此(c得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手ǐ)来表示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发(fā)送了提问(wèn)，想(xiǎng)了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此(cǐ)进行了说(shuō)明，在他看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世界(jiè)范(fàn)围(wéi)内管理最完(wán)善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高(gāo)美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公(gōng)司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看(kàn)起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如此，法拉利(lì)就处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一(yī)个(gè)吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但(dàn)我还是觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因(yīn)为人(rén)工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改(gǎi)变全世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会(huì)取代(dài)一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源(yuán)这家公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做了非常多的(de)投入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多(duō)精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能(néng)源行业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能(néng)够在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产(chǎn)事件会带来怎(zěn)样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他(tā)判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美(měi)国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染的(de)，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑(duì)而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制(zhì)定保(bǎo)证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很(hěn)多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我(wǒ)们都(dōu)知(zhī)道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二(èr)次世界(jiè)大(dà)战中付(fù)出(chū)了代(dài)价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的(de)情(qíng)况(kuàng)下，可能会(huì)发生(shēng)很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的人。如果他们(men)承担了(le)不该(gāi)承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须落(luò)在他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果(guǒ)你(nǐ)遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们(men)对货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制(zhì)我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的(de)时候，并没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币(bì)才能解(jiě)决问(wèn)题，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方式可能会完全不(bù)同。我们无(wú)法(fǎ)预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市(shì)公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看(kàn)来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政府雇(gù)员保险公司，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这(zhè)背后(hòu)有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一(yī)年的保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地(dì)产(chǎ得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手n)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否(fǒu)会(huì)在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域(yù)更活(huó)跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临(lín)劳(láo)工问(wèn)题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的(de)是(shì)恢(huī)复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一(yī)运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在(zài)回(huí)答有没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的投资决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大(dà)的(de)企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司(sī)，这种事(shì)情(qíng)会(huì)再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所(suǒ)拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能(néng)洞悉企业的(de)技术(shù)趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人(rén)关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些(xiē)事情做得更(gèng)好，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做(zuò)出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更(gèng)多的业(yè)务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们(men)做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型公司(sī)，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十(shí)大最佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)到了为(wèi)何到访日本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部(bù)分原因，是为(wèi)了把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们(men)是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们对五大(dà)商社的(de)两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本(běn)和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录(lù)已(yǐ)经(jīng)说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回(huí)购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回(huí)购计划(huà)框架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么为(wèi)什么不通过回购来提升(shēng)单(dān)股(gǔ)内在价值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好(hǎo)就行(xíng)，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适(shì)合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如(rú)何(hé)度(dù)过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规(guī)划分配上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及(jí)他们的建议(yì)。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全(quán)不(bù)向他们(men)的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的(de)事情(qíng)，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要(yào)量(liàng)入为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学到老，要学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果你能(néng)做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们(men)都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工作环(huán)境，没有什(shén)么(me)能比这更美(měi)妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起本(běn)·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下(xià)一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法是否正确(què)，我都(dōu)非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置(zhì)。试(shì)想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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