5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表(biǎo)现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别ff0000; line-height: 24px;'>回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余(yú)产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田(tián)光远(yuǎn)分析(xī)，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预(yù)期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成(chéng)央(yāng)国企对资(zī)产(chǎn)回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值(zhí)处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别期的(de)持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从(cóng)基本面上(shàng)，人(rén)工智(zhì)能(néng)给(gěi)半导体带来(lái)了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对(duì)中国(guó)的(de)极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯(xīn)片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了(le)坚实的理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一(yī)季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材料也是可(kě)以关(guān)注(zhù)的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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