5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申报了(le)跟踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为大冤种什么意思，大冤种是骂人吗(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预(yù)期(qī)，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半(bàn)导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环节会率(lǜ)先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资(zī大冤种什么意思，大冤种是骂人吗)产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一(yī)方(fāng)面短周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市(shì)场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需(xū)求会重新复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各(gè)方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反大冤种什么意思，大冤种是骂人吗(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业库(kù)存、动销(xiāo)数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子(zi)消费(fèi)品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速(sù)度和(hé)估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基(jī)本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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