当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会(huì)见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施只能帮(bāng)助财(cái)政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政(zhèng)部(bù)的(de)最(zuì)佳(jiā)估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无(wú)法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和党的(de)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)相关议案在(z铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处ài)众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要(yào)满足多(duō)种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存(cún)款。同时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发(fā)现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银(yín)行业的(de)这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的(de)报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿(yì)美(měi)元(yuán)、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的(de)风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权(quán)并进行必(bì)要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美国政府设定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力(lì)转换到铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆(dòu)高到(dào)港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求(qiú)难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分析师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的(de)价格(gé)优势(shì)相(xiāng)比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼(ní)工(gōng)人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的(de)国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就业等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改善倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期(qī)产(chǎn)地库(kù)存(cún)趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还会更高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不(bù)利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来(lái)两(liǎng)个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存(cún)走势来(lái)看，国内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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