周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和(hé)跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日市(shì)场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度(dù)显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市(shì)布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排(pái)行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和(hé)嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净(jìng)买入(rù)金额接(jiē)近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居(jū)净流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏(xì)ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向(xiàng)情况，一位公募股票权益基9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少金经理表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受(shòu)限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度(dù)回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市(shì)场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期关(guān)注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整(zhěng)下来的(de)行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银(yín)基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经济(jì)数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领(lǐng)低估值央(yāng)企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值央企或(huò)有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的(de)部分底层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而(ér)在(9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少zài)这种(zhǒng)大幅低估和低配(pèi)背(bèi)景下(xià)，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可(kě)能。虽然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大金(jīn)融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当(dāng)前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌(diē)越买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期行情板块(kuài)，以(yǐ)及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会受(shòu)到获利盘的(de)短期卖出。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民(mín)生加(jiā)银基金评价(jià)净流出(chū)的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市(shì)场交投活(huó)跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异(yì)化最(zuì)低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和(hé)复(fù)苏(sū)下行业(yè)景(jǐng)气度(dù)有望持续(xù)修复。保险板块一季报(bào)净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的(de)产品力实现了一(yī)定的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较(jiào)明(míng)显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生(shēng)加银基金认为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革的(de)持续推进下(xià)，电(diàn)价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现货(huò)市场和(hé)辅助服务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出(chū)台。

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