射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相似(shì)的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场(c湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少hǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当(dāng)前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报(bào)，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在(zài)后一(yī)轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入(rù)来自于手机(jī)领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再(zài)卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更大的(de)生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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