金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知道是(shì)出(chū)于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端(duān)白酒产品的(de)中(zhōng)国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公司(sī)，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利润饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因(yīn)之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年(nián)时(shí)间(jiān)，广(guǎng)告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基(jī)酒(jiǔ)，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名(míng)在外(wài)的(de)“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名白酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴(lǐ)陵(líng)的一个(gè)普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华(huá)联(lián)集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华联集(jí)团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大(dà)量(liàng)仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白(bái)热化(huà)，下游饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思(yóu)经(jīng)销(xiāo)商的日子越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东(dōng)想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这(zhè)是他(tā)在白(bái)酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲(chōng)进世(shì)界杯，媒体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告投放量(liàng)都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗(qí)下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三(sān)个产(chǎn)业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全(quán)球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事(shì)长王朝(cháo)成放出(chū)“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可能刚(gāng)刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘(pái)徊，一二(èr)季度(dù)上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第二(èr)，从白酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周(zhōu)期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三(sān)个(gè)矛盾：一(yī)是产区和供(gōng)需的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具(jù)体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块(kuài)钱以下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数(shù)变(biàn)小；超高端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的(de)量至少涨了(le)两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；50饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思0~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节(jié)前(qián)下(xià)降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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