5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据触动的意思解释，颇受触动的意思显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化(huà)的长期关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字(zì)经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年(nián)初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许(xǔ)多(duō)个股的股(gǔ)价其(qí)实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也(yě)表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互(hù)联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响，云侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到(dào)下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的(de)国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会(huì)受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面变化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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