北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续(xù)裁(cái)员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了有利的(de)发展，为就业人数的增两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的(de)下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振美元指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政(zhèng)策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格(gé)对两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度(duì)降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的(de)弱点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济下行(xíng)压力不(bù)断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共(gòng)同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需(xū)在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条(tiáo)和(hé)硬币(bì)方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美(měi)联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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