财联社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　在职教育是什么意思，补充在职是什么意思　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行、西安(ān)银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)在职教育是什么意思，补充在职是什么意思势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽(hū)略(lüè)高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业(yè)反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也(yě)表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高(gāo)股息是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相对于(yú)其(qí)他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近(jìn)五年(nián)分红率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外(wài)，他还(hái)指出，国(guó)企改革(gé)有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的(de)利(lì)润增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包(bāo)括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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