近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿(yì)元的兴发集团(tuán)，其旗下子公(gōng)司(sī)兴福电子公(gōng)布科创板(bǎn)IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电(diàn)子的主(zhǔ)要(yào)产品是磷酸、硫(liú)酸(suān)等，其电子级磷(lín)酸产(chǎn)品是半导体(tǐ)加工过(guò)程中的关(guān)键材料(liào)，公(gōng)司客户包括长(zhǎng)江存储、华虹(hóng)集团、中(zhōng)芯国际(jì)等，也获得(dé)大基金二(èr)期入股。

　　不过有意思的是(shì)，兴福电子第(dì)二大客户竟然是可口可乐，这也(yě)无意间透露(lù)了一个冷知识——可口可乐生产(chǎn)过程中使用的磷酸，原来不只是常规的食品级(jí)磷酸，还用到了(le)更高纯度的(de)电子级磷酸(suān)。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股股东还与第(dì)二大(dà)股东有可复活的(de)对赌协议。且其中一条比(bǐ)较少见(jiàn)，即在(zài)兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内(nèi)仍(réng)未实现(xiàn)合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？

　　兴福电子主要(yào)从事从事湿电子(zi)化(huà)学(xué)品(pǐn)业务，公司产(chǎn)品包括磷酸(suān)、硫酸等。公司磷(lín)酸产品按照纯度等(děng)级分为电(diàn)子级磷酸(suān)、食(shí)品级磷酸，电子(zi)级(jí)磷酸可分为IC级磷酸和(hé)面(miàn)板级(jí)磷酸(suān)。各磷酸产品(pǐn)的纯(chún)度等(děng)级由高到低(dī)分别(bié)为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷酸＞食(shí)品级磷酸(suān)。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子在(zài)生产电子级磷酸(suān)、电子级硫(liú)酸的同时(shí)会产生部分(fēn)食(shí)品(pǐn)级磷酸、工业级硫酸等产品。其(qí)中(zhōng)2022年(nián)食品级(jí)磷酸的(de)主营(yíng)业务(wù)收入为1929.29万元。

　　主营(yíng)业务收(shōu)入摘要(yào)，数据(jù)来源：申(shēn)报稿

　　这(zhè)里有(yǒu)个点值得一看，兴福电子2022年第(dì)二大(dà)客户(hù)为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主(zhǔ)要销售(shòu)内容为(wèi)磷(lín)酸产品。这个销(xiāo)售(shòu)金额(é)比兴福电子当(dāng)年食品级磷酸的主营(yíng)业务收入多出(chū)了(le)4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电(diàn)子电子级磷酸产品(pǐn)除(chú)销(xiāo)售给集成电(diàn)路行业、显示面(miàn)板行(xíng)业(yè)客户外(wài)，还销售给可口可(kě)乐(lè)公司(sī)、化工品(pǐn)贸易商等其他(tā)行(xíng)业客户。由于可(kě)口可乐公司(sī)对磷(lín)酸产品的品(pǐn)质要(yào)求高于(yú)一般(bān)的食品级磷酸，公(gōng)司销(xiāo)售(shòu)给可口(kǒu)可(kě)乐公(gōng)司的磷(lín)酸产品等级(jí)实(shí)际为符合食(shí)品级要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称(chēng)“报(bào)告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿元，归母净(jìng)利(lì)润(rùn)分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三(sān)个看点。一是，兴(xīng)福电子(zi)2022年(nián)12月进(jìn)行过前期(qī)会计(jì)差错更(gèng)正(zhèng)及追溯调整，比如兴福电子原报表(biǎo)2020年净利润为-744.2万元(yuán)，调整(zhěng)后为(wèi)-2167.05万元，变动不小。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元。某会计(jì)师事务所合伙人对记者表示，非经常性损益是(shì)指(zhǐ)公(gōng)司发生(shēng)的与经(jīng)营业务无直接关系，或是(shì)虽与经营业(yè)务相关(guān)，但由于其(qí)性质、金额(é)或(huò)发生频率，影(yǐng)响了真实、公允(yǔn)地反映公司正常盈利能(néng)力(lì)的各(gè)项收入、支出。

　　扣除非经(jīng)常性损(sǔn)益后，兴福(fú)电子2022年归(guī)母净(jìng)利润由1.91亿元降(jiàng)至(zhì)1.46亿元。

　　吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢lt="这家国产半导体产(chǎn)业链公司，第二(èr)大客户竟是可口可乐？" src="http://getimg.jr吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢j.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230515182407073.png">

　　调整摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　第三(sān)个(gè)点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与(yǔ)主营业务毛利率提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的(de)有关毛(máo)利(lì)率(lǜ)，已经(jīng)超(chāo)过申(shēn)报稿列举的同行业可(kě)比公司平均水平。对此，兴福电子在申报(bào)稿中(zhōng)表示，2021年以(yǐ)来公司陆(lù)续实现(xiàn)众多(duō)集成电路(lù)客户的产品认证及(jí)批量供货，毛利率(lǜ)水平(píng)较(jiào)高的集成(chéng)电路(lù)用湿电子化学品销售收入(rù)占(zhàn)比持(chí)续(xù)提(tí)升，且公司(sī)根据部分产品(pǐn)原材(cái)料(liào)价格上涨(zhǎng)情况适(shì)时调高了产(chǎn)品销售价格，使得2021年和2022年毛利(lì)率维持在较高水平。

　　那么，在此情况下(xià)，兴福(fú)电(diàn)子未来毛(máo)利率还(hái)有多少(shǎo)上升(shēng)空(kōng)间(jiān)？如果不靠涨价(jià)，兴福电子未(wèi)来(lái)是(shì)否还能持续提(tí)高业(yè)绩(jì)？

　　从(cóng)股权结构(gòu)来看(kàn)，兴福电子控股股东为上市公司兴发集团，其直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福电子的(de)间(jiān)接控股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为(wèi)国家集(jí)成(chéng)电路(lù)基金二期(qī)，持股比例为9.62％。需(xū)要指出的是，兴福电子间接控股(gǔ)股东宜昌兴发与国家(jiā)集成电(diàn)路基(jī)金(jīn)二期之间(jiān)存在(zài)对赌协议(yì)。虽(suī)然随(suí)着(zhe)兴福电(diàn)子IPO，相关协(xié)议已经终止，但回购权和随售权存(cún)在可以“复活”的(de)条件(jiàn)，且其(qí)中一条比(bǐ)较少见，即“兴福电子正式申报IPO后的(de)18个月内仍(réng)未实现(xiàn)合格IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通过上市委审(shěn)议(yì)，还(hái)是指拿(ná)到证监会批文(wén)？

　　如果是指通过上市委(wěi)审议，虽然(rán)申(shēn)报IPO后的18个月内(nèi)没有上会结果的企业比较少，但不是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显示，处于正(zhèng)常待审(shěn)核阶(jiē)段的合合信息和(hé)先正达(dá)，受理日期已经超(chāo)过18个月。

　　如果是(shì)指拿到(dào)证(zhèng)监会(huì)批(pī)文，也有企业超过(guò)。比(bǐ)如，截至2023年(nián)5月10日，上交所科创板(bǎn)栏目显示，20家(jiā)提交注册的企业中有2家受理日期已经(jīng)过(guò)去18个(gè)月。

　　那么，兴福电(diàn)子合格(gé)IPO是(shì)指哪个？如果(guǒ)18个月后(hòu)，彼时兴(xīng)福电子(zi)处(chù)于正常(cháng)IPO流(liú)程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来源：申(shēn)报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超(chāo)过1亿股(gǔ)，占(zhàn)发(fā)行后总股份的27.78％。以此计算，兴福(fú)电子达到的(de)目标估值为54亿(yì)元(yuán)。值得一提的是，15家战略投(tóu)资(zī)者2021年12月对兴福电子增资(zī)时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电(diàn)子重大经常(cháng)性关联采购主要系向关(guān)联方(fāng)采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫(liú)等原材(cái)料、电力等能源(yuán)以及(jí)建筑工程服(fú)务。2020年至2022年，兴福(fú)电子的重大(dà)经常(cháng)性关联采购金额(é)（不含(hán)建(jiàn)筑工程服务(wù)采(cǎi)购）分(fēn)别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接(jiē)控股股东宜昌兴(xīng)发的(de)下属(shǔ)公司采购。

　　细项来看，兴福(fú)电子部分主要原材料的关(guān)联采购占(zhàn)比较高。比如，报告期内(nèi)，公司普通黄磷关(guān)联采(cǎi)购(gòu)金额占同类产品采(cǎi)购总额的比例(lì)分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告(gào)期(qī)内液体三(sān)氧化硫关联采购金额(é)占(zhàn)同类产品采购总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示(shì)，在(zài)主营业务方(fāng)面，兴(xīng)福电子是控股股东兴发集团合并报(bào)表范围内(nèi)唯一从事(shì)湿(shī)电(diàn)子(zi)化学品相(xiāng)关(guān)业务的主(zhǔ)体，与(yǔ)兴发(fā)集团及其控制的其他公司(sī)主(zhǔ)营业务(wù)及应用领域不(bù)同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福(fú)电子没有在申报稿(gǎo)中对2023年第一季(jì)度业(yè)绩进(jìn)行预(yù)测，但(dàn)兴(xīng)发集团2023年第一(yī)季度的(de)业绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第一季(jì)度(dù)营(yíng)业收入为65.71亿元(yuán)，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母净利润(rùn)为4.49亿元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴(xīng)发集团在公告中(zhōng)表示，归(guī)母净利(lì)润较(jiào)上(shàng)年同期大幅降低(dī)，主要是(shì)受市场供需变化影响，自2022年下(xià)半年以(yǐ)来(lái)，草甘膦、有机硅DMC等周期性产(chǎn)品市场价(jià)格持续(xù)下跌，在今年一季(jì)度(dù)跌(diē)幅扩大，至一季度末，草(cǎo)甘膦价格已(yǐ)跌至行业成本线附(fù)近，有机(jī)硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在(zài)价格下跌过程(chéng)中，公司上述产品产销(xiāo)量同比均(jūn)出(chū)现大幅下(xià)滑。

　　兴发(fā)集团也在公(gōng)告中谈及湿电子化学品，即公司湿电子(zi)化学品、特种化学品(pǐn)、食品添加剂等成(chéng)长性产品市场(chǎng)需(xū)求总体良好，盈(yíng)利(lì)能力保持(chí)稳定。

　　但是(shì)兴(xīng)发(fā)集团另(lìng)一则公告(gào)显示，湿电(diàn)子化学品2023年第(dì)一(yī)季度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降(jiàng)了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一季度统计口径(jìng)不太(tài)一样，销量数(shù)据不太(tài)好找，所以(yǐ)不太好具体判(pàn)断湿电子化学品相关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的情(qíng)况下，兴福电子(zi)2023年第一(yī)季度的(de)业绩具体表现如何(hé)？

　　平(píng)均售价摘(zhāi)要，数(shù)据(jù)来源：兴发集团(tuán)公告(gào)

　　违法违规方面，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇亭(tíng)区城市管(guǎn)理执法局的行(xíng)政处(chù)罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原因是兴福(fú)电(diàn)子无证建设房屋，总违(wéi)法建筑(zhù)面积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福电子控(kòng)股股东兴发集(jí)团的(de)副总经理(lǐ)赵勇(yǒng)于2023年4月被(bèi)上交所予以监管警示的决(jué)定，原因是(shì)赵勇交(jiāo)易兴发集团可转债(zhài)构成短(duǎn)线交易。

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