本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金(jīn)融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑(yí)是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)回族女人为什么离婚少yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>回族女人为什么离婚少再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点：一(yī)是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行业指数(shù)，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上(shàng)，市场人(rén)气(qì)并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大(dà)。

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