如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多(duō)国际市场的投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期(qī)低迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日(rì)元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。司马光好学文言文翻译及注释，司马光好学文言文翻译及原文对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续对(duì)日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令(lìng)人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内(nèi)的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定(dìng)的态度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处(chù)于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月(yuè)日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济(jì)合作与发展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大(dà)型银行也(yě)获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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