金融界5月(yuè)15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经有消息(xī)称本(běn)月MLF中标利率有(yǒu)可能下调，但是机构分(fēn)析，央(yāng)行(xíng)行长易纲曾在(zài)3月公(gōng)开表示目前实(shí)际利率的水平是比较合适，且4月28日(rì)政治(zhì)局会议对一季度的(de)经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提(tí)升。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需(xū)要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税(shuì)周对资金面(miàn)可能(néng)造(zào)成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限将下调，四大国(guó)有银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析，预计银(yín)行(xíng)协(xié)定存款和通知存款利率上限的下调有助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题。

　　西安市城六区是哪几个ng>国君宏观研究(jiū)指出(chū)，近期部分银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深化(huà)。本轮存款利率(lǜ)调降背后的原因，是储蓄(xù)偏(piān)高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行净息差收窄(zhǎi)。因此，存款利率客(kè)观上可(kě)减轻(qīng)银行负(fù)债成本，但是(shì)这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模(mó)转为消费及(jí)向金融资(zī)产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银行调(diào)降存(cún)款利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多地中(zhōng)小银(yín)行（地方农商行为(wèi)主(zhǔ)）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准(zhǔn)利率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然维持(chí)在1.西安市城六区是哪几个5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本轮(lún)存(cún)款利率调降也属(shǔ)于(yú)“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深化(huà)。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后，是(shì)储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加银(yín)行净息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人(rén)民币(bì)存(cún)款维持(chí)高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因(yīn)此(cǐ)，存款利率调降背(bèi)景下(xià)，居民储蓄有望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空(kōng)转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金利(lì)率中枢回(huí)落，资金杠杆(gān)明显抬(tái)升，资金空转有(yǒu)所加剧(jù)。存款(kuǎn)利率调(diào)降一(yī)定程(chéng)度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降存款成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债成(chéng)本，但我(wǒ)们(men)认为，这并(bìng)不足以触发超额(é)储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍(réng)将利好(hǎo)高股(gǔ)息(xī)资产和(hé)长期国(guó)债。客观(guān)上，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月的(de)效果类(lèi)似，可以降低负债(zhài)端成本，保护(hù)银行(xíng)净息差。当前(qián)流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降，理论上(shà西安市城六区是哪几个ng)可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我(wǒ)们觉得刺激(jī)难度(dù)较大，倾向于认(rèn)为消费(fèi)环比修复(fù)最(zuì)快(kuài)的时候已经(jīng)过去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着(zhe)长端利(lì)率仍有望(wàng)继续下(xià)探，高股息资产仍将占优。

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