自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改(gǎi)颓势，展现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广(guǎng)发(fā)、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本(běn)看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格和(hé)思(sī)路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续(xù)保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对(duì)一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素strong>

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿(yì)级主动权益(yì)基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模(mó)最大(dà)的一(yī)只——易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金净值(zhí)比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底(dǐ)的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金基本(běn)维持和(hé)去年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加了(le)科(kē)技等行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极(jí)大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在(zài)结(jié)构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一(yī)季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优质企业(yè)三(sān)年持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基(jī)金(jīn)的头号(hào)重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素ong>总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内(nèi)首位主动(dòng)权(quán)益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经(jīng)理，但近(jìn)两年(nián)A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季(jì)度末他所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基本和(hé)去年底持(chí)平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们(men)用事实证明自(zì)己的成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力(lì)之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资(zī)的优势(shì)之一在于可积(jī)累性。具体来说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和(hé)对具体行业(yè)和(hé)企业(yè)的(de)洞(dòng)察，所有(yǒu)这些(xiē)都使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来更(gèng)可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内在价值的(de)准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是(shì)估值过(guò)高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的定期报告并对财务(wù)数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会(huì)反映在财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如(rú)果(guǒ)能(néng)对一家公司(sī)过去和当(dāng)前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可(kě)能(néng)正确评判这家(jiā)公司(sī)的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报，你就(jiù)会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司(sī)都经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路(lù)坚持(chí)下(xià)来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出(chū)现(xiàn)在该基金去年(nián)四季(jì)度末的(de)前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的(de)行业(yè)为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金(jīn)的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中未被(bèi)充分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季(jì)度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可(kě)预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择(zé)也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调(diào)整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆(gān)的动力(lì)不(bù)强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的(de)韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进(jìn)退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多(duō)的经济(jì)基本(běn)面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自(zì)动内容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了边(biān)际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了(le)市场结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未发(fā)掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退(tuì)出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也(yě)遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓(cāng)股退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择(zé)时(shí)将胜率(lǜ)再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或(huò)发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持仓基(jī)本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示(shì)，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数(shù)据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息(xī)整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报中回顾，一季(jì)度沪润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较(jiào)好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应(yīng)的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把(bǎ)精力集(jí)中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具(jù)有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的(de)实现和(hé)市场情(qíng)绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀(xiù)的(de)企(qǐ)业。我们(men)认为(wèi)此类(lèi)企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益(yì)是(shì)成长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大(dà)消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的集(jí)团新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内(nèi)资本市(shì)场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏(sū)主(zhǔ)线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融和(hé)地(dì)产数据分(fēn)析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩(suō)速度和幅(fú)度向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央(yāng)行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为(wèi)出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存(cún)，处理难(nán)度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发(fā)展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看(kàn)到很(hěn)多公司(sī)在过(guò)去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数(shù)据，多看看(kàn)微观企业变(biàn)化可以让内心更加平(píng)静。我们(men)对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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