北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两(liǎng)个(gè)月(yuè)连续环比下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利(lì)好的是，美(měi)国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持续承压(yā)的美(měi)国(guó)地(dì)区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们预测(cè)的(de)中值。此前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该对就业数据(jù)保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最(zuì)近几周的(de)首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人数(shù)也呈(chéng)现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后(hòu)声明(míng)表示，委员(yuán)会将密(mì)切关(guān)注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要看(kàn)到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思(néng)在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美(měi)债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中(zhōng)期看善哉善哉是什么意思啊，阿弥陀佛善哉善哉善哉是什么意思，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联(lián)储(chǔ)并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美(měi)联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行(xíng)融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实(shí)际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在(zài)恢复上行(xíng)趋势的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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