调油逻(luó)辑提(tí)振成本价(jià)格，从而能(néng)够(gòu)推升芳烃价格，去年二季度芳烃市(shì)场的热度之(zhī)高也正是由这个(gè)逻辑(世界上性功能最强的国家是哪个国家jí)主导。然而，今年与去年的步(bù)调明显不(bù)一。期货日报记者观察(chá)到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期(qī)货(huò)盘面已连(lián)续出现了(le)9连跌，从(cóng)走势(shì)上来看，两(liǎng)品种的表现远超(chāo)市场预(yù)期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌，主要原因在于两方(fāng)面，一方面由(yóu)于近期原油大跌，另一方面(miàn)近期(qī)成品油裂差下跌。”一(yī)德期货分析师(shī)郑邮(yóu)飞表示，由于(yú)欧美的滞涨格局(jú)，以及美(měi)国的加(jiā)息预期(qī)，需求(qiú)羸弱，市(shì)场对于衰(shuāi)退的预期再起(qǐ)。而原油(yóu)供应(yīng)端的OPEC+减产还没有落地，原油(yóu)近期回补前期缺口(kǒu)后(hòu)继(jì)续下行，对于化工特别是与之(zhī)相关(guān)性(xìng)相对较强的PTA形成(chéng)成(chéng)本塌陷。成品(pǐn)油裂差方面，近(jìn)期美国汽柴油裂差出(chū)现下滑，同时美国汽(qì)油(yóu)库存在4月份去库(kù)速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油(yóu)需求的预期边(biān)际弱化，对于芳(fāng)烃(tīng)的(de)支撑走弱。

　　采访中，记者(zhě)了(le)解到，美(měi)国夏油对于辛(xīn)烷值的需(xū)求支撑起了芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与(yǔ)去年同(tóng)期相比，今年(nián)芳(fāng)烃市场走势相对(duì)偏弱，且去(qù)年调油逻辑(jí)发生(shēng)的(de)时间(jiān)在(zài)5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年(nián)调(diào)油逻辑(jí)是在(zài)汽油旺季到来之前。

　　物产中大期(qī)货能化组组长谢雯表示，发生这一现(xiàn)象的原因更多是始于路径依赖，去年极端的调油行情使得市场预期今年调油逻辑(jí)发生的(de)概(gài)率仍较(jiào)大(dà)，调油商提前准(zhǔn)备原料运往美国。

　　在她看(kàn)来(lái)，去年调油(yóu)逻(luó)辑(jí)是(shì)调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉升；今年的调油带来(lái)芳烃美亚价差处于往年同(tóng)期高位，但(dàn)当前美(měi)湾芳烃库(kù)存(cún)较高，需(xū)求(qiú)饱和，抑制芳烃美(měi)亚(yà)价(jià)差进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今(jīn)年(nián)芳烃调油逻(luó)辑(jí)与去年在细节与节奏上(shàng)又(yòu)有(yǒu)差(chà)异，主要体(tǐ)现在去年5—6份的(de)行(xíng)情(qíng)是(shì)“脉(mài)冲式”的，当时市场对(duì)于(yú)美(měi)国高辛烷值调(diào)油料的短缺没有(yǒu)提早预期，导致旺季(jì)来临后行(xíng)情(qíng)一触即发，而经历过去年的大幅波(bō)动，随后调(diào)油(yóu)商(shāng)对于今年已经(jīng)提早(zǎo)有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直保持相对高位，给亚洲芳烃流向美国(guó)创造套利空间(jiān)，同时我们从(cóng)去年(nián)四季度至今韩国(guó)出口美(měi)国(guó)芳烃(tīng)的数量(liàng)保持相对高位可以一窥究竟(jìng)。叠(dié)加今年4—5月份(fèn)亚洲芳烃装(zhuāng)置(zhì)的检修预期，今年市(shì)场(chǎng)的调油(yóu)逻辑(jí)在(zài)3月份就启动，提(tí)早(zǎo)并迅速将芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也在(zài)3月中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去年(nián)。但我们也看到了PXN在3月下旬后就处于高位(wèi)徘徊的状态，意(yì)味着调油(yóu)逻辑(jí)已(yǐ)经在芳(fāng)烃上提早兑现。”郑邮飞(fēi)称(chēng)。

　　对(duì)此，华(huá)融(róng)融达期(qī)货分析师(shī)韩冰冰(bīng)表示(shì)，今年和去年芳(fāng)烃走势存在(zài)着节奏(zòu)的(de)差(chà)异，去年5月份是是(shì)炒作调油需求(qiú)的(de)主要时期，而(ér)今(jīn)年市场提(tí)前到3月就开始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调油逻辑应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌(wū)冲世界上性功能最强的国家是哪个国家(chōng)突影响，欧美地区(qū)成品(pǐn)油供需突然(rán)变得(dé)紧张(zhāng)，油(yóu)品裂解利润(rùn)非常好，调油逻辑兴(xīng)起。而今年的问题是欧(ōu)美经济下行(xíng)压力较(jiào)大(dà)，油品(pǐn)需求面临(lín)走(zǒu)弱，从盘面(miàn)也可以看到，3月份市场因炒作调(diào)油(yóu)需(xū)求大幅拉涨，但进入(rù)4月以后，油品利润却(què)回落(luò)，并(bìng)拖累形成原油的下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要(yào)是(shì)由于俄乌冲突导致原油的(de)出口(kǒu)受限以及疫情影响下美国炼厂大幅关停引起的辛烷需求无(wú)法匹配，从(cóng)而导致了(le)美亚套利窗(chuāng)口的(de)打开(kāi)，亚洲芳(fāng)烃运往美国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价(jià)格的(de)大幅(fú)走高。今年(nián)看工(gōng)厂对于调(diào)油行情有所准备，整(zhěng)体(tǐ)缺量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银(yín)河期货分析师隋斐看来，二季(jì)度美(měi)国出行旺季下调(diào)油需求(qiú)被赋(fù)予期待，然而有了去(qù)年二季(jì)度调(diào)油需求增加下亚美(měi)套利利(lì)润(rùn)可观的经验，部分(fēn)工(gōng)厂(chǎng)提前跟美国工厂签订了长约，今年的(de)出口周期有所提前(qián)。

　　从今年(nián)韩国运往美国(guó)的(de)芳烃出口量观(guān)察，整体1—3月出口(kǒu)量已(yǐ)达(dá)去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据(jù)了解，贸易商(shāng)今年与亚(yà)洲PX生产(chǎn)企业签(qiān)订合同多采用(yòng)FOB模式，便于其(qí)在(zài)窗口打(dǎ)开后(hòu)及(jí)时变更(gèng)流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年调(diào)油大概率仍将发生，但(dàn)是整体世界上性功能最强的国家是哪个国家对于芳烃价格的提振(zhèn)高度(dù)将极(jí)大(dà)可能不如去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　“4月份以来国际油价波(bō)动加剧，近期原油(yóu)库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚(yà)洲(zhōu)甲苯调油优势下降，在对(duì)未来(lái)需求的不确定和经济可能衰退的背景下调油需(xū)求(qiú)出现了(le)不(bù)稳定的因素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和(hé)苯乙(yǐ)烯的基本面来(lái)看，实则呈(chéng)现边际(jì)走(zǒu)弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局(jú)面在(zài)恒力石化(huà)和嘉通能(néng)源两(liǎng)套年产(chǎn)能共500万(wàn)吨新装置投产和下游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓(huǎn)解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙(yǐ)烯(xī)供应(yīng)端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨新装置投产下北(běi)方低价货(huò)源(yuán)冲击华东，下游硬胶产品利润不(bù)佳，成品库存偏高的(de)局面仍存，苯乙烯主港库(kù)存及(jí)上游纯苯(běn)港口库存(cún)攀升(shēng)，二季度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面(miàn)临累库压力。

　　“目前看调(diào)油逻(luó)辑边(biān)际弱化，但是现在还(hái)没有(yǒu)真正进入美国汽(qì)油的(de)消(xiāo)费旺季，如果(guǒ)5月下旬开始美国汽油消费(fèi)走(zǒu)强，预(yù)计芳烃估(gū)值仍将保持高位(wèi)，但是在当前衰退(tuì)预期以及美联储加息背景下，成品油(yóu)消费的成色或(huò)较预期大打折扣，芳烃前期相对(duì)原(yuán)油的价差高(gāo)点(diǎn)已(yǐ)经看到，调油逻(luó)辑(jí)再继续(xù)大(dà)幅发酵的概率降低(dī)。”郑邮飞(fēi)认(rèn)为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归自身的供需(xū)基本(běn)面(miàn)。

　　“短期来看，随着主力(lì)合(hé)约(yuē)换(huàn)月(yuè)，市场的(de)交易重心转向了(le)2309 合约，在距离9月相(xiāng)对较长的时间下市(shì)场博弈增(zēng)大。”隋(suí)斐表示，从基本面(miàn)上来(lái)看，短期 PTA 不(bù)至于大幅累库，成本端(duān)的扰(rǎo)动对 PTA 来(lái)说(shuō)将更加敏(mǐn)感。就苯(běn)乙(yǐ)烯而(ér)言(yán)，目(mù)前国内纯苯下游品种中除了苯胺盈利之外其(qí)他下游盈利性不佳，纯苯(běn)港(gǎng)口库(kù)存去库力度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样面临成(chéng)品库存偏高(gāo)和利润(rùn)不佳的局(jú)面，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库压力，短期来(lái)看价格向上(shàng)的驱动或较乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 世界上性功能最强的国家是哪个国家