5月23日(rì)，医药股开(kāi)盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛道是否(fǒu)能(néng)有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代(dài)，医(yī)药板块是(shì)否还有(yǒu)新的业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　疫(yì)情在2023年第一季(jì)度(dù)的(de)影(yǐng)响将会(huì)逐步(bù)消退，医药行(xíng)业的基(jī)本面正继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一(yī)定的(de)估值修复，市(shì)盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的(de)营收(shōu)与去年同(tóng)期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一(yī)季度(dù)相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现(xiàn)金已经从(c1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗óng)2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除去(qù)创新药和疫情受益(yì)细(xì)分领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能力的低(dī)估值板块(kuài)有(yǒu)原料(liào)药、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械(xiè)企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未达到预(yù)期(qī)，原(yuán)因(yīn)在于近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增速中的增量大部(bù)分都被用于(yú)疫(yì)情相关(guān)行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国内的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过去的(de)三年中，港(gǎng)股创新药企的年化(huà)营收(shōu)增速高(gāo)达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高速发展(zhǎn)，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍(réng)是(shì)1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗p>

　　医(yī)药投资的胜(shèng)负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及(jí)预(yù)期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需(xū)求的新(xīn)基(jī)建板块或(huò)是最具有确定性的领域(yù)之(zhī)一，一定程度上或仍(réng)是(shì)今(jīn)年医药投资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布(bù)，医疗新基建再获(huò)政(1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员(yuán)会召开新(xīn)闻(wén)发(fā)布会，重(zhòng)点介(jiè)绍优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源下移、区域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为(wèi)县(xiàn)级(jí)医(yī)疗卫生服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长期以来(lái)，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开(kāi)展(zhǎn)三级医(yī)院对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导(dǎo)优质医疗资(zī)源下移，不断提高县级(jí)医(yī)院(yuàn)的综合实(shí)力(lì)。

　　今后(hòu)，继续(xù)推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理(lǐ)的下(xià)移，通过城市三(sān)级医院的对(duì)口支援，托管，建立医联(lián)体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足(zú)县域居民的(de)基本(běn)医疗卫生需(xū)求，为(wèi)普通疾病在市(shì)县范围(wéi)内(nèi)解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在(zài)接下(xià)来的工作中(zhōng)，将继续推进临(lín)床(chuáng)重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平(píng)台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任务(wù)。随着(zhe)具体政策的(de)出台，相(xiāng)关的基层医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发(fā)现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血管(guǎn)耗材相关的(de)板块(kuài)将(jiāng)会有较(jiào)大的发展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联(lián)影医(yī)疗、万东(dōng)医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出台(tái)，医(yī)疗器械市场持(chí)续(xù)扩(kuò)张。随着(zhe)国(guó)家继(jì)续支持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生资源的(de)分布将(jiāng)会得到优化，促进(jìn)更(gèng)多优(yōu)质(zhì)的医疗资源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多中、基层医疗机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规(guī)划中提出(chū)要加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域(yù)的(de)基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器(qì)械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的(de)快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项(xiàng)政策支(zhī)持的持续(xù)加强，国(guó)产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会抓住(zhù)放量的机会，实现快(kuài)速发展(zhǎn)。

　　华富证券建议(yì)关(guān)注国(guó)内(nèi)高端医疗设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企业(yè)具有较好的产(chǎn)品性(xìng)能、较好的渠道和较(jiào)强的研发(fā)能力。

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