北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来(lái)自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东(dōng)会中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是(shì)放(fàng)弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他们(men)去年(nián)优异的业(yè)绩(jì)对(duì)卖家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报(bào)表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的(de)很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查(chá)理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这个(gè)品牌推(tuī)向全(quán)球做过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们都是在(zài)最初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己的(de)魔力(lì)，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影(yǐng)行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少(shǎo)影片供(gōng)应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露的(de)事项都(dōu)已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为(wèi)了(le)达成(chéng)这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不(bù)是(shì)愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年(nián)的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来(lái)趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能(néng)会(huì)选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示，“你(nǐ)的(de)美元是好(hǎo)的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是没问题的(de)，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么(me)放弃第二辆(liàng)车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国(guó)）台湾(wān)地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与(yǔ)了亚(yà)利桑那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁(suì)的(de)创始人，这家公(gōng)司(sī)非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高(gāo)估了(le)一个(gè)不需要(yào)高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世界，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当(dāng)时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑(yí)态度

　　在(zài)回(huí)答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控的(de)。人工智能(néng)可(kě)以改变全世(shì)界(jiè)，但它并不(bù)能(néng)改(gǎi)变(biàn)人类的(de)思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等(děng)领域都有新(xīn)的改变，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能(néng)源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新(xīn)能源的(de)转变(bi事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思àn)，我们在这个方面做了(le)非常多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能(néng)够(gòu)降低50％。这是(shì)我们(men)在公(gōng)共事业(yè)方面希(xī)望能够取(qǔ)得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引(yǐn)发的(de)后续(xù)问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多(duō)次(cì)保证金要(yào)求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储(chǔ)解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决(jué)财(cái)政(zhèng)问题，他(tā)们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目前(qián)的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人(rén)。如果他们承(chéng)担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果你要改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就(jiù)必须(xū)落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主(zhǔ)席）可能(néng)比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我(w事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思ǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他们(men)的行为方式(shì)可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不(bù)是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做的(de)工作(zuò)要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一(yī)年的(de)保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可(kě)也取得了(le)长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战，不过还面(miàn)临劳工(gōng)问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年(nián)内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然在(zài)生活中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人(rén)能像我(wǒ)们(men)一样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图(tú)案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做(zuò)得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格(gé)是(shì)做出最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的地位(wèi)无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个(gè)体(tǐ)系，而(ér)总是会去(qù)改(gǎi)善(shàn)一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到访日(rì)本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五(wǔ)大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是(shì)为了(le)把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令(lìng)人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一(yī)个国(guó)家(jiā)的(de)资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非常优秀的回购计划框架，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足(zú)够且股票(piào)很(hěn)有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因(yīn)此当(dāng)时机来(lái)临，我(wǒ)们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这(zhè)并不适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它们(men)在财(cái)产规(guī)划分配(pèi)上(shàng)都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花(huā)钱(qián)要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能(néng)量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一(yī)定(dìng)会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人(rén)一(yī)起工作(zuò)，业务(wù)中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢(huān)的人(rén)一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下(xià)一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名(míng)，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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