近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整(zhěng)体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利(lì)息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变(biàn)化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次场(chǎng)整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了原油(yóu)以及美(měi)豆等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过(guò)大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出(chū)栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一(yī)般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价(jià)格持(chí)续(xù)下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对于美联(lián)储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调(diào)整节(jié)奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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