金融界5月15日消息 央(yāng)行今日进(jìn)行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有(yǒu)消(xiāo)息(xī)称(chēng)本月MLF中标利率(lǜ)有可能下调，但(dàn)是机构分(fēn)析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率的水平是比较合适，且4月(yuè)28日政治局会(huì)议对(duì)一季(jì)度(dù)的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提(tí)升。5月是缴税大(dà)月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可(kě)能造(zào)成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下(xià)调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它金融机构降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析，预(yù)计银(yín)行协定(dìng)存款和通知存款利率上限的下(xià)调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄的(de)问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出(chū)，近(jìn)期部分银行调降(jiàng)存款利率，严(yán)格上不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的进一(yī)步深化高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱。本轮存款利率调(diào)降背后的原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银(yín)行(xíng)净息差收窄。因此，存(cún)款利率客观上可减轻银(yín)行负债成本(běn)，但是这并(bìng)不足以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资产(chǎn)流入。

　　（1）高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱: 24px;'>高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱ng>近期部(bù)分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严格(gé)上(shàng)不算(suàn)降息(xī)，属于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东等多地中(zhōng)小银行（地方农商行(xíng)为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率(lǜ)，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观察网》等(děng)权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的热(rè)议。不过，作(zuò)为我国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此(cǐ)本轮银行存(cún)款利率(lǜ)调降严(yán)格意义(yì)上(shàng)并非真的降(jiàng)息。归根结底，本轮存款利率调降也属于“利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调(diào)降背后，是(shì)储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存(cún)款(kuǎn)维持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利率调(diào)降背景下，居民储蓄(xù)有(yǒu)望进一(yī)步流(liú)出，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠杆明(míng)显抬(tái)升，资(zī)金(jīn)空(kōng)转有所加剧(jù)。存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降一定程(chéng)度上可以疏通流动(dòng)性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政策利率接连调降后，银行净(jìng)息差大幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行为也属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利(lì)率调降客观上将减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金融(róng)资(zī)产流入；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息资产和(hé)长期国(guó)债。客观上(shàng)，本轮银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行净息(xī)差。当前(qián)流动(dòng)性淤积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差(chà)倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促使存款搬(bān)家(jiā)，促使超额储蓄(xù)流出，更(gèng)多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于认(rèn)为(wèi)消费环比修复最快的时候已经过去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味(wèi)着长端利率仍有望继续(xù)下探，高股息资产仍将占优(yōu)。