如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩(偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧suō)短(duǎn)到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对日股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧de)数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目前(qián)已经连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数(shù)十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的(de)底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报(bào)告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一个超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧)银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股市今年(nián)的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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