当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之单反可以带上飞机吗前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难(nán)性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违(wéi)约(yuē)可能(néng)期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若(ruò)国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两(liǎng)党能(néng)在(zài)这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年(nián)内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向(xiàng)该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期(qī)间发展过(guò)快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的(de)是(shì)，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银(yín)行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认(rèn)定大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税(shuì)人(rén)带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压(yā)制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持续(xù)的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预(yù)计(jì)还(hái)需要(yào)几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存(cún)带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230单反可以带上飞机吗万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多(duō)数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及(jí)价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影响要(yào)更(gèng)大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际(jì)菜油葵油(yóu)价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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