5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金(jīn)、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主一寸多少厘米公分 一寸是几个手指(zhǔ)要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一，年(nián)内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济(jì)体重要的(de)构成央国企对资产回报(bào)提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看(kàn)出投资一寸多少厘米公分 一寸是几个手指者(zhě)对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人(rén)工智能(néng)给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代(dài)的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值(zhí)分位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的(de)人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息(xī)革(gé)命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智(zhì)联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化为(wèi)主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲(bēi)观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变(biàn)化，同(tóng)时(shí)动态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要(yào)大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备公司的一(yī)季(jì)报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综(zōng)合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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