A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新(xīn)高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益(yì)于当时基(jī)建大发(fā)展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个(gè)白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念(niàn)的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步(bù)已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维(wéi)持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持(chí)续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列(liè)信号(hào)表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字(zì)化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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