国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩西安市城六区是哪几个，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成(chéng)救(jiù)助协议以维持该银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一(yī)共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地(dì)解决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍(ài)了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报(bào)告(gào)或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指标却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估(gū)，对于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或(huò)流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在(zài)成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符(fú)合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区(qū)的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议。西安市城六区是哪几个p>

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的(de)居(jū)高(gāo)不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公布(bù)后，美国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货日报记(jì)者表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基(jī)本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银(yín)行业危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经(jīng)济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货(huò)币(bì)政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会(huì)引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易(yì)依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策(cè)迅速(sù)转向的(de)乐观(guān)预(yù)期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息(xī)。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间的(de)预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议息会议(yì)落地后的(de)一(yī)段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定的(de)是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的(de)金融(róng)溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了(le)一定程度的(de)易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国(guó)通胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投(tóu)资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储议息会议(yì)给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局。

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