四大国有(yǒu)银(yín)行的集(jí)体(tǐ)降息惊(jīng)动市场，存(cún)款(kuǎn)利率正迎来新(xīn)一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周一）起(qǐ)银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，四大(dà)国(guó)有银(yín)行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机(jī)构(gòu)降幅(fú)为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年以来银行业已有三(sān)波(bō)存款利(lì)率下(xià)调(diào)，此前两次分(fēn)别是：4月，多家(jiā)中小银行人(rén)民币存(cún)款利率下调(diào)；5月(yuè)5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份行跟(gēn)进(jìn)“补降”。至此(cǐ)，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少(shǎo)20家中小银行（含农村信用合作联社）下(xià)调人民币存款利率，调降(jiàng)幅度不(bù)一(yī)。

　　货币(bì)政策牵一发而(ér)动全身，与(yǔ)经(jīng)济、就业、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子”都息(xī)息相关。那么，如何理解(jiě)此次(cì)下(xià)调(diào)通知和协定存款利率？今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起是否等(děng)同(tóng)于(yú)经济增速放缓的信号？市场(chǎng)上关于企业、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多(duō)方观(guān)点认(rèn)为，本次存款利率新规主(zhǔ)要基于三重考(kǎo)量。一是(shì)符合推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深化(huà)大背景(jǐng)；二是(shì)对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调有助于(yú)减(jiǎn)少(shǎo)存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，降低(dī)银行(xíng)负债成本(běn)；三是促进(jìn)投资(zī)、消费，本次(cì)降(jiàng)息也(yě)被看作(zuò)是(shì)促进(jìn)宏观经济复(fù)苏的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　不(bù)过也需要看到的(de)是，本次调降(jiàng)中协(xié)定存款更多是对公业(yè)务，通知存款则集中于(yú)短期存(cún)款，都是针(zhēn)对特定存取需求(qiú)的客户，面(miàn)向范围有限。据民(mín)生证券宏观(guān)团队测算，通知(zhī)存(cún)款和协定存款在银行存款中占比不高，以四大行的单位通知存款为例，常年只占企业存(cún)款总规模的3％-4％；招商证券(quàn)银(yín)行团队的数据显(xiǎn)示，协定存款(kuǎn)等规模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注一：如何理解此次下(xià)调通知和(hé)协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行行(xíng)长易纲(gāng)在(zài)近期公开讲话中(zhōng)提到(dào)，从过去二十年的数据(jù)看，我国(guó)实际(jì)利(lì)率总体(tǐ)保持在略(lüè)低于潜在经济增速(sù)这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基本匹配。在经济复苏的关(guān)键(jiàn)时点上，如何理(lǐ)解此次下调(diào)通知(zhī)和(hé)协定存款利(lì)率？

　　目前，多(duō)方观点都提及(jí)的(de)是，本轮(lún)调降更多(duō)是出于(yú)推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化(huà)大背景(jǐng)的(de)考虑。

　　招商基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛(zhàn)梳(shū)理了这一市场(chǎng)化改革(gé)的过(guò)程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了(le)存(cún)款利率市场(chǎng)化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中(zhōng)小银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款定(dìng)价惩罚措施。随之而来(lái)的是，此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行挂牌利(lì)率下(xià)调(diào)。李湛认为，这均是(shì)在利率市场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　此外，从减(jiǎn)轻银(yín)行息(xī)差压力的必要(yào)性(xìng)来看，民(mín)生(shēng)证券宏观(guān)团队也倾(qīng)向于认为(wèi)，本(běn)次(cì)调整更多(duō)仍是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调(diào)，并且完成存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调整的闭(bì)环，改善银行利润空间。存款利率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮利率调降都集中在活期和(hé)定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活(huó)期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利(lì)率调整，“当下有(yǒu)必要一次性调整通(tōng)知存(cún)款和协定存款利率，保证存款利(lì)率下(xià)调的(de)有效(xiào)性(xìng)。此外，数据显示(shì)，国(guó)有银(yín)行一季度(dù)净息差水平均创(chuàng)历史新低，当(dāng)下调利率有助于(yú宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价)降低银行负债成(chéng)本，推动(dòng)银行投放(fàng)信贷的积(jī)极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利率市场化改革及银(yín)行净息(xī)差压(yā)力增大外，某大型银行金(jīn)融市场研究员(yuán)还关注(zhù)到的是国(guó)内存款市场的供需变化——近年来国内经济(jì)受多重因素(sù)冲击，居民消费场景受制(zhì)约(yuē)，预(yù)防性储(chǔ)蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等，导致居民储蓄存款上升较快(kuài)，部分银行根据(jù)市场(chǎng)供(gōng)需变化(huà)，综合指数经营情况，灵活调节存款利率(lǜ)，只是不同银(yín)行在(zài)调整节宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价奏、时机方面存(cún)在(zài)差异。

　　关注二：本(běn)次存款利率(lǜ)下调带来哪(nǎ)些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日中央政(zhèng)治局会(huì)议强(qiáng)调，要(yào)有效防(fáng)范化解重点领域(yù)风险，统(tǒng)筹做好中小银(yín)行、保险和信托(tuō)机构改(gǎi)革化险工(gōng)作。一(yī)锤定音(yīn)之(zhī)下，本次调降利率(lǜ)也被认为(wèi)维护(hù)金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵护动作具体体(tǐ)现在(zài)哪些(xiē)方面？招商基(jī)金李湛认为(wèi)，本(běn)次(cì)调(diào)降通知主(zhǔ)要释放了两(liǎng)大(dà)信(xìn)号，一(yī)是(shì)减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利(lì)于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力；二是减少企业及居(jū)民(mín)的短期存(cún)款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费(fèi)。

　　粤开证(zhèng)券首席经济(jì)学家(jiā)罗(luó)志恒的观点是，调降协定存款和通(tōng)知存款的利率上限，主要目的(de)是规范银行业存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争，合力压降银行负(fù)债成本。当前(qián)银行净利差空间较小，压降负债端成本，有助于改善(shàn)银行盈利、补充净资本、降低金(jīn)融风险。此外，银行负债端成本下降，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降低(dī)实(shí)体经济融资成本进一(yī)步打开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利(lì)率调降，既有助于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的(de)成本压力(lì)，又有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券银行团(tuán)队同样提到，新(xīn)规对于规范协定存款定价秩序(xù)作用(yòng)较大，减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，合力(lì)压降银行负债成本。该团(tuán)队(duì)预计，协定存款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存(cún)款(kuǎn)付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债(zhài)市(shì)场的影响方面(miàn)，民生证券宏观(guān)团(tuán)队(duì)表示，现(xiàn)实中(zhōng)，存款利(lì)率下调有助于压低全社会(huì)利率水平，利好债券；同时股票市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的股票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　川财(cái)证券(quàn)首席经济学家陈雳则表示，在当前(qián)整个(gè)经济复苏(sū)的大背景下，进一步释放(fàng)市(shì)场流动性、活跃消费是一个(gè)重要的、阶段性目标，存款降(jiàng)息调节，对促销(xiāo)费无疑有一(yī)定的(de)引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是(shì)否大势(shì)所(suǒ)趋(qū)？

　　2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一(yī)季度(dù)货政例会均表(biǎo)明，当前货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有(yǒu)力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上也(yě)强调“着力支持扩大内需(xū)，为实体经济(jì)提(tí)供更有力(lì)支持(chí)”。从本次降(ji宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价àng)息释放的信号来看(kàn)，是否意(yì)味着货币政策进一步(bù)宽松？

　　对此，招商基金(jīn)李(lǐ)湛的看法是，货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但(dàn)解(jiě)读为边(biān)际再宽松为时尚早。“本次调降意味(wèi)着当(dāng)前长端(duān)利率(lǜ)仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一(yī)调降是针对(duì)银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非(fēi)直接调降(jiàng)挂牌(pái)存款利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不等于政策利率就必须(xū)进行对(duì)等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息(xī)的(de)确定性(xìng)信(xìn)号。”李湛称。

　　在“精准有力”的货币(bì)政策(cè)之(zhī)下，也有多方观点提到，压降存款成本仍是大(dà)势(shì)所趋。国泰(tài)君安董(dǒng)琦关注到，当(dāng)前经济修复内(nèi)生动力依然不(bù)强，外需(xū)压力没有完全缓解，货币政策将继续对经济修复带来支撑(chēng)作用(yòng)，未来伴随经济修复，利率水平(píng)的调(diào)降还(hái)没(méi)有结束。

　　招商证券银行团(tuán)队的观点也不谋(móu)而合——长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑(lǜ)到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款利率。

　　展望未来(lái)货币政策的走向，上述大型银(yín)行金(jīn)融市场研(yán)究员认为，需要(yào)看到的是，目前经济处(chù)于修复(fù)性复苏阶段，经济(jì)恢复仍需要适度货币环境支(zhī)持，同时，国内经济(jì)复苏不平衡问题依然突出，要求货币(bì)政策支(zhī)持精(jīng)准有力(lì)。预计下半年货币政(zhèng)策不会(huì)出现急(jí)转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调(diào)，在保持信贷总(zǒng)量适(shì)度增长(zhǎng)，市场流动性(xìng)合理充裕情(qíng)况(kuàng)下，更加倚重结(jié)构性工具(jù)，加大实(shí)体经济薄弱环节，重点(diǎn)新(xīn)兴领域支持(chí)，提升(shēng)政策精准质效。

　　关注四：老百(bǎi)姓和企业手中(zhōng)的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限将迎调整(zhěng)的同(tóng)时，有(yǒu)市(shì)场观点担心，降(jiàng)息一方面有利于刺(cì)激消费以(yǐ)及(jí)缓和银行经营压(yā)力，但另一方面老百(bǎi)姓、企业手里的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双方博弈(yì)观点(diǎn)之前，不妨先(xiān)厘清通(tōng)知存(cún)款及(jí)协定存(cún)款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和(hé)协定(dìng)存款介(jiè)于(yú)定活期存款之(zhī)间，利率高于(yú)活期(qī)存款(kuǎn)，但比定期存款存取灵(líng)活，两者的共同优点是，在保持(chí)资(zī)金灵活使用的同时，提高(gāo)利(lì)息回报。其中：

　　通知存款是活(huó)期(qī)存款的(de)一种，主要有1天(tiān)和7天两个期限，支取时需提前(qián)1天或(huò)7天(tiān)通知银行，即可按实(shí)际存期及支取(qǔ)日相应(yīng)币种档次利率计付利息(xī)，个人和企业均可(kě)以(yǐ)办理。当前1天(tiān)和7天期(qī)通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企(qǐ)事业(yè)单位在银行开(kāi)立一个具有(yǒu)结算(suàn)和协定存款双重(zhòng)功(gōng)能的协(xié)定存(cún)款账户，并约定(dìng)基本存(cún)款额度，由银行将(jiāng)协定存款账户中(zhōng)超过该额度的部分按协定存(cún)款利率单独计(jì)息的一(yī)种存款方式。协定存款性质(zhì)介于(yú)活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间，只面向企业办(bàn)理，期限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款(kuǎn)的基(jī)准(zhǔn)利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款属于对公业(yè)务，通知存款既有对公(gōng)业务，也有个人(rén)业务，但都有一定的存款门(mén)槛。基于此，粤开证券首席经济(jì)学家罗志恒提出的观点是，总体(tǐ)来看，协(xié)定存款和通知(zhī)存款基本上以对(duì)公活期存款为主(zhǔ)，对一般老百(bǎi)姓的影响不大。对于企业来说，会有一定的利息损失(shī)，但若存贷(dài)款利(lì)率都(dōu)能有所下调，也有助(zhù)于刺(cì)激企业投(tóu)资(zī)并降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意(yì)到，央行最新数(shù)据显示(shì)，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存(cún)款利率调降是否(fǒu)会刺激超(chāo)额储蓄流(liú)出？

　　国(guó)泰君(jūn)安董琦表(biǎo)示，这一传(chuán)导过程并非一蹴而就，且需要总(zǒng)量政策(cè)继(jì)续支(zhī)撑。经济当前依然需要休养生息(xī)，特别是在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带动收入预期改(gǎi)善(shàn)，最终才会带(dài)动居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远来看，招商(shāng)基金李湛的(de)建议是(shì)，应辩证看待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业及居民形成了一定规(guī)模(mó)的(de)超额储蓄(xù)，降(jiàng)息可以降低企(qǐ)业、居民的储蓄(xù)意愿，引(yǐn)导企业加大(dà)投(tóu)资、居民(mín)增加(jiā)消费，促进经济复苏。“只有(yǒu)经济复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后续的收入信心(xīn)才会回升，进而形成储(chǔ)蓄转化为投资、消费(fèi)，再形成增(zēng)厚企业(yè)、居民收入的良性循(xún)环。”李湛(zhàn)表示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价