在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权(quán)益定(dìng)开基金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们(men)也建议基金公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xi之字是什么结构的字，近字是什么结构àn)触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财(cái)产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告(gào)和(hé)信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无(wú)需召开(kāi)基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价(jià)研(yán)究中心高级分析(xī)师(shī)孙桂平(píng)对此(cǐ)表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基金集中申赎影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投资(zī)策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益市场(chǎng)表现不(bù)好时(shí)，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体上(shàng)破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破之字是什么结构的字，近字是什么结构净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本(běn)数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数(shù)量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也(yě)与基金的发(fā)行节(jié)奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从基金发(fā)行角度而(ér)言(yán)，权益(yì)市场高点时基金(jīn)发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目(mù)追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服短(duǎn)期(qī)盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也(yě)可以树(shù)立基(jī)金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构负责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益(yì)率差(chà)距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活(huó)性限制很可能会影响产品未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会(huì)，调(diào)整投资(zī)分布(bù)，也(yě)可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一(yī)年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投(tóu)资(zī)者(zhě)的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频(pín)繁(fán)交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利(lì)于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也(yě)是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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