财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是(shì)作为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济(jì)复苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原来(lái)看(kàn)不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行E少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的TF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大(dà少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观都是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前(qián)的(de)估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的(de)优势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股息(xī)策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的与(yǔ)此(cǐ)同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余(yú)展(zhǎn)昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从(cóng)当前的(de)金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银(yín)行(xíng)板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变量影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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