北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会(huì)。公司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边(biān)吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热(rè)点话题(tí)进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果让消费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本(běn)次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他(tā)们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应(yīng)给(gěi)它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的(de)分销渠道多(duō)元(yuán)化(huà)，我们(men)希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试，每次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思史，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着疫(yì)情的(de)来临(lín)，客流(liú)量减少(shǎo)了，但(dàn)电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影响到了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写(xiě)明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达(dá)成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思我们仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃(qì)买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面(miàn)做一(yī)定的预测，以(yǐ)及它对(duì)企(qǐ)业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部(bù)分芯(xīn)片工作(zuò)，但至(zhì)少在我看来，目前我们(men)没有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的(de)智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的(de)目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我(wǒ)现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了。例(lì)如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面(miàn)临来(lái)自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一(yī)个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能(néng)持怀(huái)疑态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操(cāo)作程(chéng)度非(fēi)常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很(hěn)多领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去(qù)看微(wēi)软的(de)产品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目(mù)前还(hái)不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不(bù)能(néng)掌控的(de)。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一(yī)些环(huán)境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计(jì)划，然(rán)后将这(zhè)些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标进行了(le)同步(bù)规划，我们希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不(bù)容易的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)会带(dài)来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示，这是(shì)灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们不会让(ràng)债务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的(de)情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司(sī)。现在已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了(循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思le)很多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财(cái)政问题，他(tā)们(men)正在履行其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我们(men)在第(dì)二次世界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题(tí)的人。如(rú)果他们承(chéng)担了(le)不该承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人(rén)们(men)未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他(tā)们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情，银行可能(néng)是(shì)一(yī)个非常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司(sī)修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫(yì)情发生的(de)时候，并没有人知道(dào)需(xū)要(yào)印多(duō)少数(shù)额的货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去(qù)信心，他(tā)们(men)的行为(wèi)方式可(kě)能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其(qí)依(yī)然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术(shù)方面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度(dù)业(yè)绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还(hái)是汽(qì)车(chē)保险的(de)旺(wàng)季，此外在(zài)远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的(de)进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提(tí)出的商业(yè)地(dì)产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域从来(lái)不是特(tè)别活跃(yuè)，因(yīn)此也不会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一(yī)段困(kùn)难(nán)时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为客户(hù)提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误(wù)的(de)投资决(jué)定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在(zài)做投资(zī)或商业决定(dìng)时(shí)成为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对(duì)持有的超(chāo)过(guò)1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常有限的(de)，所(suǒ)以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而(ér)且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们所拥有的(de)东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好(hǎo)的(de)企业不(bù)多，但(dàn)我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不(bù)能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资(zī)人关注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪(cōng)明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个(gè)体系，而总是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天(tiān)都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何(hé)到(dào)访日(rì)本(běn)，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它(tā)们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的(de)伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百(bǎi)年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已经说明(míng)了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔的资本(běn)还(hái)是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购(gòu)不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查(chá)理定下(xià)了非常(cháng)优秀(xiù)的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和(hé)公司自(zì)身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有吸引力(lì)，那么为什(shén)么不通(tōng)过(guò)回购(gòu)来(lái)提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯(bó)克(kè)希(xī)尔，只要(yào)把某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和(hé)他们(men)谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存在各自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签(qiān)订遗嘱需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向(xiàng)他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子(zi)的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有能(néng)量的人和活动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩(ēn)。如果(guǒ)你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运(yùn)气，当(dāng)然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天(tiān)早(zǎo)上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错误的(de)。我(wǒ)看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排(pái)名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续的地(dì)位？”

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