北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离(lí)投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第(dì)三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表(biǎo)示(shì)，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期(qī)权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上是明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀(pān)升。世(shì)界白(bái)银协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋(qū)势的可能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在(zài)高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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