射(shè)频芯片领域(yù)面临变局，下游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射(shè)频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者(zhě)注意到，当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名(míng)资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端(duān)芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手(s太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋hǒu)机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额研(yán)发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资(zī)之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在(zài)这(zhè)一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资本市(太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋shì)场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前(qián)端的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而(ér)预计未来每(měi)个射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在(zài)5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对(duì)上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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