北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国地区(qū)银行股(gǔ)也获(huò)得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机(jī)会和劳动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据(jù)会让市场对(duì)于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美(měi)联储可(kě)能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势(shì)。但画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东(dàn)当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力(lì)不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和(hé)美元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较(jiào)高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在(zài)一(yī)季度(dù)同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于(yú)美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东)会(huì)对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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