昨天深夜，美国债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷(léi)夫(fū)斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始后不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前(qián)谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道(dào)双方是否(fǒu)会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo十公分有多长 10厘米就是10公分吗)息传出后(hòu)，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能(néng)影响(xiǎng)联储的(de)利(lì)率路径(jìng)，若源于银(yín)行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌离(lí)周四(sì)所创的3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周前水平(píng)，都(dōu)止住(zhù)四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌(diē)。

　　北京时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题(tí)，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财政部现金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)无(wú)需继续(xù)加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席(xí)鲍威尔出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业(yè)危机导致的信(xìn)贷条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面(miàn)已取得(dé)长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做太多与做(zuò)太(tài)少(shǎo)的风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需要提高多(duō)少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经(jīng)济预(yù)测的准确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点(diǎn)及其能实现的(de)程度(dù)也(yě)都存(cún)在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说(shuō)明(míng)银行(xíng)业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利(lì)率路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新(xīn)美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明(míng)银行(xíng)业压力将影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结(jié)构(gòu)预期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易(yì)手(shǒu)续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对(duì)冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研究院(yuàn)能化分(fēn)析十公分有多长 10厘米就是10公分吗(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相(xiāng)同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅(fú)较(jiào)大(dà)的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺(cì)激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库存(cún)依旧累库(kù)，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系(xì)也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投产预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补(bǔ)库(kù)至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中下游的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显的下滑(huá)。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在(zài)大(dà)量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下(xià)持(chí)续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信(xìn)息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会发生变化(huà)，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供(gōng)需(xū)转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业(yè)链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅(fú)和现(xiàn)货(huò)向期货(huò)回归的方式收敛基差(chà)上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加(jiā)工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的(de)订单支撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看，原片库存偏(piān)高，补库意(yì)愿相比4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月(yuè)沙河地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑。5月还要新(xīn)增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下(xià)旬玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑下(xià)出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后(hòu)利润改善(shàn)很多(duō)，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期(qī)、国(guó)内经济复(fù)苏不及预期的(de)背景(jǐng)下(xià)，整个工业(yè)品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后(hòu)必然走向过剩，而短(duǎn)期检修(xiū)的(de)兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待的(de)则(zé)是中下(xià)游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是(shì)否存在旺(wàng)季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订单(dān)是否依(yī)旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注(zhù)持仓的(de)变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍十公分有多长 10厘米就是10公分吗将维持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后续投(tóu)产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源(yuán)后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价(jià)，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也(yě)将(jiāng)继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求(qiú)变动(dòng)来判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施工(gōng)端(duān)主体封顶数(shù)量(liàng)较多(duō)，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘(pán)面或维稳。

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