如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意(yì)到这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那(nà)么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股(gǔ)票(piào)的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外国投资者对日本(běn)如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日(rì)本(běn)股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在(zài)1美元兑(duì)换(huàn)130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回(huí)报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一(yī)些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu S苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义aito等人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的(de)重要标志(zhì)。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前(qián)，他(tā)们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望(wàng)的低回(huí)报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资(zī)的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力就一(yī)定(dìng)远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的(de)底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出(chū)了(le)力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义(shè)株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市(shì)公(gōng)司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团(tu苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义án)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大(dà)单一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本(běn)国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业(yè)正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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