尽管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕(银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么(me)今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能(néng)这一(yī)轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招(zhāo)商证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望体(tǐ)现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大(dà)模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主线的(de)判断(duàn)，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国(guó)产替代(dài)速度加快。建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报(bào)建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等(děng)；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄trong>4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强化(huà)的(de)智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。