国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也(yě)将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正在(zài)与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭(bì)既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取(qǔ)足够的(de)措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储(chǔ)的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银(yín)行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联(lián)储应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金可(kě)在(zài)成本分担的(de)基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及(jí)某些私(sī)人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌(wū)克(kè)兰农(nóng)民的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息(xī)的可能性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数(shù)据(jù)显示出美(měi)国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明(míng)显回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择(zé)。随(suí)着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国(guó)当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍(bào)威尔表乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无(wú)最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金(jīn)融(róng)以(yǐ)及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是(shì)短期(qī)风(fēng)险还(hái)是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再度(dù)上升，美元指数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对(duì)未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利(lì)空因(yīn)素(sù)间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价(jià)格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前(qián)“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方(fāng)面，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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