自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基金(jīn)的(de)2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的(de)基本看(kàn)法。多数(shù)明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来(lá什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法i)将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，但(dàn)直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基(jī)民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金基本维持(chí)和去年(nián)底的差不(bù)多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区(qū)域(yù)分布上配置(zhì)的(de)更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常在季(jì)报中谈及(jí)，投(tóu什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法)资者需(xū)要时刻保持一(yī)种(zhǒng)克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的(de)行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一(yī)大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持(chí)的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十(shí)大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基(jī)金(jīn)管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金(jīn)合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资(zī)思路，这一次也(yě)不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资(zī)的(de)优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个(gè)全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别(bié)出(chū)好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为(wèi)好公司(sī)不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给(gěi)投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对(duì)一家公司(sī)过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没(méi)有变化(huà)，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这(zhè)些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度(dù)末(mò)该基金保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股分别(bié)为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行业为(wèi)新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源(yuán)、汽车(chē)等为代(dài)表的高端(duān)制(zhì)造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高端(duān)制造(zào)业相对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端(duān)制造(zào)产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业链(liàn)的变化在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人(rén)而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生(shēng)一(yī)样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较(jiào)为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方(fāng)达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短(duǎn)期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观(guān)预期仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了(le)部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些(xiē)由于短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列(liè)前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个(gè)股一季度(dù)新进(jìn)前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也(yě)退出前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们也(yě)进行(xíng)了积极的研(yán)究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格(gé)买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的(de)资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人(rén)久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医(yī)学新进前三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样(yàng)本(běn)和大数据(jù)”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学(xué)之外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业(yè)务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在(zài)一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估值(zhí)依(yī)然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较(jiào)好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受市场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次(cì)季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们(men)并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的(de)基(jī)金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调(diào)仓(cāng)换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不(bù)大。他(tā)在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温和复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低(dī)，意味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特(tè)别是(shì)居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的(de)路上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发展状况之(zhī)外(wài)，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看(kàn)微(wēi)观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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