金融界(jiè)5月15日(rì)消息 央行今日进行(xíng)1250亿元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利(lì)率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标(biāo)利率有可能(néng)下调，但是机构(gòu)分析，央(yāng)行(xíng)行长易纲曾(céng)在3月公开表示目前(qián)实际利率(lǜ)的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政治局会议对一季(jì)度的经济复苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资金面转(zhuǎn)松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升。5月(yuè)是缴税大(dà)月，需要关注(zhù)下周(zhōu)缴税(shuì)周对(duì)资金面(miàn)可能造(zào)成的(de)扰动。

　　此前媒(méi)体(tǐ)报(bào)道称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有银行协定存款和通(tōng)知存(cún)款自律上限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其(qí)它金融(róng)机构(gòu)降幅(fú)为50BPS。中(zhōng)信证券(quàn)分析，预计(jì)银(yín)行协(xié)定存款和通(tōng)知存款利率上限的下调(diào)有助于缓解银行(xíng)净(jìng)息云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息(xī)，属于(yú)“利率市场化”的进(jìn)一步深化。本轮存款利率调降背(bèi)后的原(yuán)因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上(shàng)可减轻银行负债成本(běn)，但是(shì)这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规(guī)模(mó)转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人)银行调降存款利率，严格上不算降(jiàng)息(xī)，属于“利(lì)率市场化(huà)”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东等多地中小银行(xíng)（地方农(nóng)商行为主）发布公告(gào)下(xià)调人民币存款挂牌利(lì)率，下(xià)调幅度(dù)在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的(de)“压舱石”，1年期存(cún)款基准利率(lǜ)（整存整(zhěng)取）依然(rán)维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存款利(lì)率调降严格意义上并非真的降息(xī)。归根结(jié)底，本(běn)轮(lún)存款利率调降也(yě)属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利(lì)率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增(zēng)叠加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款(kuǎn)维持(chí)高位，居民储蓄释放速(sù)度较慢。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储蓄有望进一步流(liú)出，更多流向消费、房(fáng)贷(dài)、资本市(shì)场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空(kōng)转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以(yǐ)来(lái)，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆(gān)明显抬升，资(zī)金空(kōng)转有所(suǒ)加剧。存款利率(lǜ)调降一定程度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降存款成(chéng)本(běn)、规(guī)范(fàn)吸(xī)储行为也属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率(lǜ)调降(jiàng)客(kè)观(guān)上将(jiāng)减轻银(yín)行负债(zhài)成本，但我们(men)认为，这并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消(xiāo)费及(jí)向(xiàng)金融资产(chǎn)流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的效(xiào)果(guǒ)类(lèi)似，可以降(jiàng)低(dī)负债端成本(běn)，保(bǎo)护银行净息差。当前(qián)流动性淤(yū)积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收(shōu)窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存(cún)款利率调(diào)降，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使(shǐ)超额储蓄流出(chū)，更多转化为消费。但我们觉得(dé)刺激难度较大(dà)，倾向(xiàng)于认(rèn)为消费环比(bǐ)修复最快的时候已(yǐ)经(jīng)过去。再云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人回(huí)归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股息资产(chǎn)仍将占(zhàn)优(yōu)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 云南属于南方还是北方，云南属于南方还是北方人