自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的(de)披露，将明星基金经理们(men)近期投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对(duì)全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次(cì)全新的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的(de)一只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末(mò)的(de)股票市(shì)值(zhí)占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去(qù)年(nián)底的差不(bù)多的港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的(de)是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该基(jī)金持有港股(gǔ)和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加了科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商(shāng)业(yè)模式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低(dī)换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结(jié)构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化(huà)不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三(sān)大重仓股，而在去年(nián)末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟(gēn)腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅提(tí)升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基(jī)金管理规(guī)模超过(guò)千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只基金合(hé)计(jì)总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是，投资(zī)者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观察公(gōng)司(sī)的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入(rù)也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积累体现(xiàn)在(zài)对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可(kě)能做出(chū)对具体投(tóu)资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期(qī)复合(hé)回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研(yán)究积累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司(sī)是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司都会(huì)给投(tóu)资者(zhě)带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财(cái)务(wù)数(shù)据(jù)进(jìn)行系(xì)统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定(dìng)期(qī)报告中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的(de)定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着(zhe)长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的(de)基(jī)金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末(mò)该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技(jì)术演绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的(de)高端制造(zào)业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退(tuì)的初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制造产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息(xī)的(de)处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的(de)压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡性(xìng)投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来abo文是什么意思 abo文是谁发明的(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安(ān)放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的(de)巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一(yī)步加(jiā)剧(jù)了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的分化(huà)。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药替代(dài)了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度(dù)退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了积极(jí)的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，将(jiāng)极大提升全(quán)社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产(chǎn)业(yè)和公司进行(xíng)跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并最终映射到(dào)投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要(yào)的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极(jí)因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多实(shí)质性认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市(shì)的一二(èr)手房(fáng)销(xiāo)售(shòu)持续(xù)恢复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下(xià)的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台(tái)、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学(xué)之外，基础化(huà)工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)回顾，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力(lì)度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现(xiàn)在所面临的(de)重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头(tóu)”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披(pī)露时反复强调，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐(nài)心收(shōu)集(jí)具有远大前景的(de)优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市(shì)场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期(qī)性(xìng)回(huí)归。个(gè)股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价值。abo文是什么意思 abo文是谁发明的分(fēn)享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的(de)主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自(zì)下(xià)而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率(lǜ)持(chí)续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美(měi)关系(xì)再(zài)度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加海(hǎi)外风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间修(xiū)复资产负债表(biǎo)、修复(fù)信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步(bù)正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的社(shè)融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动(dòng)性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机(jī)的风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在(zài)重回正轨的路上(shàng)。除(chú)了继续关(guān)注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层(céng)面。可(kě)以看到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观(guān)数据(jù)，多看(kàn)看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内心更加平(píng)静。我们(men)对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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