北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货(huò)高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样)后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美(měi)元(yuán)名(míng)义利率回落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的(de)目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就(jiù)业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报(bào)告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势(shì)。但当前情况不同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美(měi)联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美(měi)国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停中国人在俄罗斯安全吗，中国人在俄罗斯怎么样(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作(zuò)并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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