当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和(hé)国(guó)会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日(rì)再(zài)次(cì)与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间(jiān)周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了(le)一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超(chāo)过债(zhài)务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未(w人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么èi)能提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有义务(wù)，最早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和(hé)党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监(jiān)督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和安全(quán)利(lì)益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石(shí)油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期(qī)货(huò)价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月(yuè)库人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来(lái)种植(zhí)园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹(dàn)的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国非农就业等数据全面超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来(lái)的(de)美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)看，目前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库存带来的并不(bù)算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告发布(bù)后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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