金融(róng)界4月21日消息 自国家统计局4月(yuè)11日发布3月份(fèn)物价数据后(hòu)，近日关于(yú)所谓“通缩”的话题就(jiù)不绝于耳(ěr)。摩根斯坦(tǎn)利中国首席经济学家邢自强今天(tiān)在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给(gěi)决策层提供了充足的(de)政策空(kōng)间，无需担忧(yōu)通(tōng)胀掣肘。

　　低通胀形势可能(néng)是一种优势

　　而我们从疫情中(zhōng)复苏走过3个月，并且没(méi)有采取强刺(cì)激，更多靠内生(shēng)动力，由于我们(men)产(chǎn)能充(chōng)裕，供给端恢复略快于需求端(duān)，通(tōng)胀(zhàng)暂时起不来，有利于物价相(xiāng)对温和的水平。

　　邢自强以(yǐ)欧美发达国家(jiā)举例，疫情之后货币政策强刺激(jī)，带来高(gāo)通胀后果不得(dé)不进(jìn)行加(jiā)息，而(ér)矫枉过正的加息过程又(yòu)带来银(yín)行业(yè)震荡。在他看来(lái)，现阶段低通胀(zhàng)可(kě)能是我们的优势，至少给决策层提(tí)供了充足的(de)政策空间，无(wú)需担(dān)忧通胀(zhàng)掣肘。

　　他(tā)认为，对于近期中国(guó)通胀水(shuǐ)平较低可以看(kàn)得更乐(lè)观一些，不(bù)必担心(xīn)中国会陷入长期(qī)的需求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强也指出，这也是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企业感到盈(yíng)利、订单有比较强的(de)转(zhuǎn)机，才会(huì)慢慢扩张、扩产(chǎn)和招(zhāo)聘(pìn)。服务业(yè)率先复苏，就(jiù)业为什么也没有特别明显改善？邢自(zì)强指(zhǐ)出，现在还处于经(jīng)济(jì)修复阶段，疫情前正常年份服务业能创造800万个就业岗位，但是(shì)21年、22年服务业只(zhǐ)创造了100万(wàn)个(gè)岗位(wèi)，两年加起来(lái)少创造了约1300万个岗位。“这是一(yī)种隐(yǐn)形的失业，现在服务业(yè)仅仅(jǐn)是恢复(fù)到2019年的水(shuǐ)平，要恢(huī)复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分析，就业相(xiāng)对低迷是有原(yuán)因的，跟感受到的服(fú)务业(yè)在回升并不矛盾(dùn)，“回升只是补(bǔ)上(shàng)去年底的坑，还没(méi)有回到(dào)潜在增速上，只有回到潜(qián)在增(zēng)速上才能够(gòu)逐步消(xiāo)化之前积压的潜(qián)在失业。”邢自强判断(duàn)，服务性行业可能要逐季恢复，大概在今年底回到疫(yì)情前(qián)的增长轨迹(jì)。

　　统计局(jú)、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月物价数(shù)据显示，3月CPI（居(jū)民消费(fèi)价(jià)格指数）同比增(zēng)长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业生(shēng)产者出厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅(fú)比上(shàng)月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比增速双双回落，一(yī)季度新增贷(dài)款却(què)创纪录，引(yǐn)发了关于(yú)通缩的讨论。

　　央行(xíng)：金融数据领先于经济数据，反映(yìng)出供需(xū)恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融统计数据有关情况(kuàng)新(xīn)闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回应称，我(wǒ)国(guó)不(bù)存(cún)在(zài)长期通缩或通(tōng)胀(zhàng)的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对(duì)“通缩(suō)”提法要合理看待，通缩(suō)一般(bān)具(jù)有物(wù)价水平持续负(fù)增长(zhǎng)、货币供应量(liàng)持(chí)续下降的特征，且(qiě)常伴随(suí)经济衰退(tuì)。当前我国物价(jià)仍在温和(hé)上涨，M2（广义货(huò)币供应量）和社(shè)融增长相对较快，经济运(yùn)行持续好转(zhuǎn)，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物价回落是因为经(jīng)济基(jī)本面和(hé)高基(jī)数等(děng)因素。邹澜(lán)进(jìn)一步(bù)解释(shì)，一方(fāng)面，供给能力较强(qiáng)。在(zài)稳经济(jì)一揽子政策有力(lì)支持下，国内(nèi)生产持续加快(kuài)恢(huī)复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢复较(jiào)慢(màn)。疫情(qíng)伤痕效应尚未消退，消费(fèi)意愿尤(yóu)其是大宗消(xiāo)费(fèi)需求回升需要时间。

　　此外，基数效应(yīng)也有(yǒu)所影响。邹澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜(cài)价格反季(jì)节上涨，也带来(lái)高基数(shù)扰动。货币信贷较(jiào)快增(zēng)长(zhǎng)与(yǔ)物价(jià)回落并存，本质上(shàng)受(shòu)时滞影响(xiǎng)。稳健(jiàn)货币政策注重从供给侧发力，去年以(yǐ)来支(zhī)持稳增长力度(dù)持续加大，供给端见(jiàn)效较快。但实体经(jīng)济生产、分(fēn)配、流通、消费等(děng)环节的效应(yīng)传导有一个过程，疫情(qíng)反(fǎn)复扰(rǎo)动也(yě)使企业和居民信心偏弱，需求端(duān)存有时滞。总(zǒng)体看，金(jīn)融数据领(lǐng)先于经济数(shù)据，实际(jì)上反(fǎn)映出供需恢复不匹配的(de)现状。

　　统计(jì)局：当前中国经济没有出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日一季度经济数据发布会上，国家统(tǒng)计发言人(rén)付凌晖就近期市场(chǎng)热(rè)议的(de)中(zhōng)国经济是否会陷入通缩进行了回应。他表示(shì)，总(zǒng)的(de)来看，当前中国(guó)经济(jì)没(méi)有出(chū)现通缩，下阶段也不会出现通缩(suō)。从(cóng)下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动会(huì)逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表(biǎo)现(xiàn)来看，由于去年基数(shù)较高，国际大宗(zōng)商品价格(gé)涨幅较高(gāo)，再(zài)加(jiā)上国(guó)内受疫情影响供给(gěi)偏紧，导致去年二(èr)季度CPI涨幅(fú)都比(bǐ)较高，这样影响今年二季(jì)度(dù)CPI涨幅可能保持低位，但这不说(shuō)明通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消除，价格会回到一(yī)个合理(lǐ)水平。

　　通缩(suō)成立(lì)吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信(xìn)号明(míng)显，通缩观点并不成立，预计下半(bàn)年基数效应消退后，CPI同比增(zēng)速将开(kāi)始回升。

　　中金(jīn)公(gōng)司称，“我们看到(dào)的是回暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面亦难(nán)持(chí)续，货币供应创新高，经济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估(gū)了(le)服务业和其(qí)他不可贸易品的(de)通胀。而作为没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处（不(bù)计入CPI的(de)）最(zuì)大的(de)“不可贸易品(pǐn)”，地(dì)价和(hé)房(fáng)价“再(zài)通胀”是更广义的通胀走势最(zuì)重要(yào)的风向标之一。华泰宏观认为，不论是从(cóng)居民(mín)收(shōu)入(rù)、居民消费(fèi)倾向、还是居民资产负债表(biǎo)的边(biān)际(jì)变化而言，居民消(xiāo)费能(néng)力和(hé)购(gòu)房(fáng)意愿在防(fáng)疫政策优化后(hòu)都在(zài)修(xiū)复，而非恶化。

　　招商证券提到(dào)，一季度(dù)CPI走势并不(bù)满足(zú)央行对(duì)通缩的(de)认定，其(qí)主要反(fǎn)映局部性、外生(shēng)性与(yǔ)阶段性现(xiàn)象，货(huò)币供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则反(fǎn)映疫(yì)后复苏(sū)结构性特(tè)点。

　　粤开宏观(guān)提到，当(dāng)前的(de)物(wù)价下行不是通缩，而是与(yǔ)基数效应(yīng)、前期非(fēi)经济政(zhèng)策对企业家信心(xīn)的(de)冲击以(yǐ)及疫情(qíng)后居(jū)民(mín)风险偏好(hǎo)下降有(yǒu)关。当前中国经(jīng)济仍(réng)在持续恢复进(jìn)程中，PMI、社(shè)融等指(zhǐ)标反(fǎn)映经济恢(huī)复向好(hǎo)，并且呈现出服务业好于工业、内(nèi)需恢复好于(yú)外需的(de)特点。

　　国民经济(jì)研究(jiū)所(suǒ)副所长王小鲁称，在货币增长大幅度超过(guò)经济增长的(de)情况下(xià)，所谓(wèi)“通缩”是(shì)个(gè)伪(wěi)命题(tí)。货币走高(gāo)，价格走低，这(zhè)不(bù)是通(tōng)缩，是产(chǎn)能(néng)过剩和(hé)消(xiāo)费需求(qiú)不足抑制了价格上涨。这种情况下货币扩张对(duì)促进增长、扩(kuò)大(dà)需求(qiú)不仅于事无补，反而推(tuī)高不(bù)良债务，加剧产能过剩(shèng)。

　　国君宏(hóng)观则认为，造成当前“类没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处(lèi)通缩”复苏的本质(zhì)是(shì)货(huò)币(bì)与有效需求或供给(gěi)的不匹配，背后(hòu)是居(jū)民与企业(yè)支出谨慎、地产角色变化、海外市场转向三个原因。经济(jì)预期在经历一轮(lún)上修与下修(xiū)后，当(dāng)前宏观预期波动率(lǜ)再次抬(tái)升，国军宏观(guān)认为会(huì)持续至5月(yuè)之后，当宏观预没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处期波(bō)动率下降后，“类通缩”复苏环(huán)境延续，长(zhǎng)端利率依然有小幅下行空(kōng)间，权益成长风格会(huì)相对占优(yōu)。

　　国海策略(lüè)也指出，通缩环境下景气行业(yè)的稀缺(quē)是促成成长牛的重要外部因素，物(wù)价水平的回落多与有效需求不足相关，在传统(tǒng)周期行业景(jǐng)气低(dī)迷的环(huán)境下，产(chǎn)业周期上(shàng)行(xíng)的成长(zhǎng)行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处