当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝(cháo)着更(gèng)危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问题长(zhǎng)达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国(guó)会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的(de)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里(kāi)支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳(nà)入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存(cún)款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油厂退(tuì)回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑(chēng)后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂(zhī)品(pǐn)种间走势(shì)有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加(jiā)持(chí)下(xià)，表(biǎo)现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期的(de)价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱(ruò)与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国(guó)内(nèi)油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性(xìng)增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油(yóu)脂很难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增库周期，在(zài)业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的并不(bù)算(suàn)好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月(yuè)马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月(yuè)均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来(lái)早就已(yǐ)经进入(rù)累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三(sān)周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的(de)变化(huà)对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预期、美(měi)高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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