本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同(tóng)股同(tóng)权(quán)的(de)两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美联储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在(zài)必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利率观(guān)测器最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四(sì)个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国(guó)银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年(nián)末(mò)减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较(jiào)而(ér)言，工商银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净(jìng)率等指标(biāo)看(kàn)，当(dāng)前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空(kōng)间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(正五边形的外角和等于多少度第二人生，正五边形的外角和等于多少度的内角yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题(tí)的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能(néng)否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始终维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回(huí)到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦(yì)不(bù)大。

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