如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来越多的(de)海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了(le)日本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注(zhù)日本(běn)市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本(běn)股市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远低于(yú)美国科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告(gào)中也表(biǎo)示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企业(yè)在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文(de)经济基本面，显然(rán)也对日股仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马(mǎ)上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其(qí)大规模的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的(de)日(rì)本央行(xíng)眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和(hé)休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计(jì)划和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是(shì)七(qī)国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的前(qi仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文án)景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券也(yě)认(rèn)为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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