4月以(yǐ)来(lái)，棉(mián)纺织市场延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游(yóu)纺企开(kāi)工负(fù)荷(hé)高位，加之市(shì)场(chǎng)对(duì)新年(nián)度减产担忧(yōu)加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国(guó)外金融市(shì)场风险(xiǎn)隐忧仍存(cún)，消费延续偏(piān)弱局面下(xià)，外棉价格承压运行(xíng)，导致(zhì)国内外棉花价差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持倒(dào)挂的(de)格高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来局，近期随着国内棉(mián)价(jià)连续攀升(shēng)，价差逐渐(jiàn)收窄、由负转正(zhèng)。内盘(pán)表现(xiàn)相对较强的原因在于(yú)国内供需矛盾更为突出，春节后(hòu)国内(nèi)需求持续修复，外贸订单表(biǎo)现也好于预期(qī)，叠加新疆天(tiān)气不(bù)利棉花(huā)播(bō)种和出苗，减产(chǎn)预期推动(dòng)国(guó)内棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉(mián)市供需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松，上(shàng)涨空间受(shòu)限(xiàn)。”申银万(wàn)国期货棉花分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯(xùn)棉花(huā)分析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费(fèi)旺季拉动效果明(míng)显，大多(duō)纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品(pǐn)库存(cún)低位，开(kāi)工负荷保持(chí)高位运行。据监测(cè)，山东主(zhǔ)销区4月纺(fǎng)企(qǐ)开(kāi)机(jī)负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企所接订(dìng)单(dān)排单时间达到(dào)10天，较上(shàng)月增加(jiā)2天，开工(gōng)负荷及订单(dān)排(pái)单时(shí)间(jiān)达(dá)到近两年(nián)来最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低(dī)位(wèi)，产销(xiāo)压力较小(xiǎo)，促使(shǐ)部分(fēn)企业(yè)增加原棉储备(bèi)库存，为(wèi)棉花市场(chǎng)消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持(chí)续上涨(zhǎng)，但下游纺企对高价棉花的(de)接受程(chéng)度并(bìng)不高，仍以(yǐ)刚(gāng)需采(cǎi)购(gòu)为主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游订单明显(xiǎn)减(jiǎn)少(shǎo)，购销也较为冷清(qīng)，棉价的上涨(zhǎng)也(yě)并未有效(xiào)传导(dǎo)到下游，棉(mián)纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供应端利多的推动下(xià)强势上(shàng)涨。中棉(mián)协调查报告显示(shì)，2023年全(quán)国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低(dī)温降雨降雪天气，给棉花播种以及(jí)出(chū)苗带来了不利影响，进(jìn)一步加剧了市场对于新年度产(chǎn)量大降的担忧(yōu)，也为减产炒(chǎo)作提(tí)供了助推(tuī)剂。5月(yuè)新疆气(qì)温快速回升，郑棉一(yī)度回落，但近日新(xīn)疆地区迎来(lái)强降(jiàng)雨，部分地(dì)区伴(bàn)随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉(mián)苗生(shēng)长产生不利影响，再(zài)度引发了市(shì)场对于天(tiān)气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉花播(bō)种面积普遍下降，根据(jù)我们的(de)调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积(jī)总计或下降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春播开(kāi)启以(yǐ)来，南(nán)北疆气温普遍偏低，尤(yóu)其是北疆(jiāng)因积温不足，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下(xià)旬及5月初部分地区出(chū)现大风(fēng)沙、降雪、冰雹(báo)等(děng)极端天气，导致部分棉田重(zhòng)播，预计新年度棉(mián)苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克(kè)重，或导(dǎo)致减产幅度扩大(dà)。”高(gāo)飞(fēi)堂说(shuō)，再者就是行业(yè)人士对新年度供应收紧预(yù)期增(zēng)强，普(pǔ)遍提高现货(huò)售卖价格。4月(yuè)份国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较(jiào)月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在意向种植面积(jī)下降(jiàng)和播种期(qī)低温天气的双重作用下(xià)，新年度棉(mián)花减产概率大大增(zēng)加。需求端，目(mù)前下游纺织企业的开机(jī)率(lǜ)维持高位，而成品库(kù)存仍位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，整体表现尚可，需求端带来的负(fù)反(fǎn)馈(kuì)并不明显。“不(bù)过接下来5—7月是纺织(zhī)行业淡季，下游需求存在走弱的(de)预(yù)期，短(duǎn)期对国内棉价形成一(yī)定的压力。但(dàn)中长期内需持续复苏的逻辑并(bìng)未(wèi)改(gǎi)变，中(zhōng)国已经成为支(zhī)撑(chēng)全球棉花消费(fèi)复苏的(de)主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，4月份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持(chí)续加息的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布(bù)数(shù)据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月(yuè)增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的(de)美棉周(zhōu)度净签约(yuē)量环比下降(jiàng)57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉花(huā)市场阶段性需求下滑(huá)，外(wài)棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉(mián)市的供(gōng)需预测，将全球(qiú)棉花产量(liàng)小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同时(shí)将全球棉花消费量大幅(fú)调增(zēng)144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨，最终使(shǐ)得期(qī)末库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏(piān)多，2023/2024年度(dù)全(quán)球棉花消(xiāo)费(fèi)将显著复苏，全球棉(mián)市供需(xū)有望转强，支(zhī)撑国际(jì)棉价重(zhòng)心上(shàng)移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国(guó)内经(jīng)济向(xiàng)好预期下，棉(mián)纺织市(shì)场消费增(zēng)长明显，叠加(jiā)极端(duān)天(tiān)气对棉花(huā)正常出苗生长带来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出货(huò)意愿增强，国内棉花价格随之水涨(zhǎng)船高；而国外弱(ruò)预期背景(jǐng)下，消费(fèi)下滑，与国内形成明显反(fǎn)差(chà)。

　　据(jù)监测(cè)，4月(yuè)初国内(nèi)外棉花(huā)价(jià)差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元(yuán)/吨，实(shí)现自去(qù)年4月以来首次(cì)转正。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延(yán)续高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来正(zhèng)值。国(guó)内棉花价格(gé)回归至外棉价格上(shàng)方(fāng)，或使纺企用棉(mián)成本(běn)增加，后续与(yǔ)外棉(mián)市场的竞(jìng)争压力或增加。

　　对(duì)于后市，李(lǐ)馨认为，下游步入(rù)淡季(jì)后需求支撑(chēng)减弱，当前基本面缺乏实质性利好(hǎo)，天气(qì)对产量(liàng)的影响仍有待观(guān)察，郑棉短期预(yù)计宽幅振荡为主。中长期看(kàn)，国(guó)内棉(mián)花(huā)产量下滑是大(dà)概(gài)率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂(chǎng)在升(shēng)级改造加(jiā)工设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧(yà)花厂来说(shuō)，如果(guǒ)棉花(huā)产(chǎn)量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续(xù)抬(tái)升(shēng)。

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